橡胶:基本面表现弱化 回落空间犹存

发布时间 2021-05-14 15:11:11 近日浏览 38552
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  原标题::基本面表现弱化,回落空间犹存 来源:文华财经

  征稿(作者:弘业期货 王来富)--沪胶4月中旬之后出现反弹,但力度仍然偏小,短期表现易跌难涨,目前再次跌至大区间下沿,三日抹平半月涨幅,行情技术上仍处3月上旬以来的中期下跌节奏,而自去年下半年以来的橡胶牛市,在新的割胶季也将可能真正迎来中期基本面挑战。

  

  产胶国生产方面,根据ANRPC最新修正数据,21年前两月产量继续保持环比回落,二月同比降幅偏大,但3月产量逐步企稳,产胶国合计生产天胶77万吨,不仅小幅高于去年同期的76万吨,相比没有疫情影响的19年同期66万吨,涨幅较大,4月产量同比继续回升,主产国方面,三大产胶国发力明显,泰国月度产量同比明显好于去年,似乎没有收到该国疫情的明显影响,印尼基本持平,马来西亚则明显好于去年同期,令市场意外,而近年新兴的产胶国越南、印度则明显出现同比下降,由于5月主产区开割料将继续恢复,胶量或将进一步提升。主产区消息方面,泰国目前疫情依然严重,市场担忧仍在,但由于南部还未全面开割,后期增产仍有客观基础。

  产胶国出口方面,根据ANRPC最新修正数据,3月、4月分别出口76.4万吨及68.8万吨,同比分别增加9.5%及11.8%,表现亮眼,扭转2月出口颓势,其中是泰国受疫情影响,表现不佳,但印尼、马来西亚及越南同比增加明显,后期由于泰国产量并未明显下降,疫情管控如果放松,其出口后劲犹存。

  图1:ANRPC国家产量

  数据来源:Wind

  国内生产方面,云南方面,现阶段原料产量仍然偏少,全面开割预计5月底6月初,加工厂开工整体水平维持低位,但处在短期改善过程中,原料争夺有所加强;海南方面,今年开割时间处于正常偏早状态,目前浓乳生产利润较为可观,预计后期新胶生产上量速度较快。

  

  下游轮胎厂开工方面,5月上旬受过节因素影响,工厂开工率短期骤降,全钢胎开工降至去年水平以下,最低开工率仅为51.93%,半钢胎开工相对较好,但最低开工率也来到了55.3%,节后数据料将快速恢复,总体来看,3月至今轮胎开工状况依然同比好于去年,一段时间以来,全钢胎开工维持在了73%以上的不错水平,半钢胎开工也维持在了71%以上的高位水准。

  图2:全钢胎开工状况

  数据来源:Wind

  图3:半钢胎开工状况

  数据来源:Wind

  轮胎产量方面,由于过去三个月总体良好的开工状况,一季度轮胎产量相比去年疫情期间恢复明显,达到2.16亿条,大幅超过去年同期的1.52亿条,3月继续保持同比回升,由于4月开工依然旺盛,预计产量数据大概率继续保持回升,轮胎产量开局良好。

  图4:国内轮胎产量

  数据来源:Wind

  轮胎出口方面,一季度表现同样偏强,据统计,今年前3个月国内轮胎出口数量达到1.42亿条,同比去年的1.02亿条,大幅提升近40%,一扫去年疫情以来的阴霾,其中3月出口恢复明显,单月创历史的首次超过5000万条大关,达到5102万条。

  终端汽车方面,4月汽车产销环比回落明显,但同比依然维持增长,据中汽协最新数据显示,4月,国内汽车产销分别达到223.4万辆和225.2万辆,环比下降9.3%和10.8%,但同比增长6.3%和8.6%,其中,乘用车产销171.4万辆和170.4万辆,环比下降9.0%和9.1%,商用车产销52.1万辆和54.8万辆,环比下降10.1%和15.9%,表现双双回落,但1至4月,汽车产销总体依然实现了不错的结果,产销分别达到858.6万辆和874.8万辆,同比增长53.4%和51.8%。

  

  从机构统计的国内库存数据来看,国内天胶库存总体依然维持去库态势,其中,青岛地区一般贸易库存在去年三季度末最高来到71.3万吨之后,持续去库,2月一度小幅反弹,但3月再次转入去库节奏,4月有所加速,目前已经下破60万吨,降至57.9万吨;青岛地区天然橡胶保税库存则自2019年9月末以来持续处在下降趋势,目前已经下破10万吨继续创低来到9.23万吨,维持历史低位运行。

  国内期货库存方面,2020年总体仓单压力偏小,期货仓单增量和绝对量都不大,全年维持25万吨以下,尤其自11月中下旬仓单集中注销之后,更是来到7.4万吨的历史低位水平,之后经过一段时间的快速回升,1月初来到16万吨左右,但之后增速明显趋缓,目前仅仅恢复至17.6万吨,仍处2019年最低水平,仓单压力依然不大。

  图5:青岛库存状况

  数据来源:隆众资讯

  

  4月以来,国际油价、天然气价格以及国内煤炭价格均呈现涨势,尤其近期国内煤炭价格涨势惊人,受此影响,国内大宗中下游大宗工业品全面走强,能化、黑色板块短期涨幅偏大,导致市场受惊度大增,短时回跌幅度也同样加大,大宗工业品代表品种发生巨震。相比之下,沪胶及20号胶期货虽然也处区间性反弹回升态势,但走强力度明显偏小,反而随市场回落幅度加大。后期经过短时震荡,真正基本面偏强的品种或将继续维持回升步伐,而基本面一般的情绪性品种或将维持弱势。

  

  对于后期,技术上当前行情仍处3月上旬以来的中期性下跌节奏,总体下行空间犹存,但由于沪胶长期仍处牛市过程,关键支撑位支撑作用犹存,市场或将弱势等待基本面后续表现,技术上13000-13100(文华橡胶指数)一带或将在本轮下跌中发挥较强支撑作用,行情进入中期走势压力区,中期核心走势中枢或将构建在13300-14300区间,提醒投资者关注国内库存变化情况及基本面相对力量变化。

  作者简介:王来富,注册国际投资分析师(CIIA),弘业期货研究员(橡胶/),工业品事业部主力成员,硕士(山东大学金融专业),拥有期货投资咨询资格。

责任编辑:李铁民

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